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天元助力多个“全国首单”资产证券化产品成功发行

2022-05-13

近日,天元律师事务所助力客户中国投融资担保股份有限公司(“中投保”)完成多个“全国首单”资产证券化产品的发行工作。服务过程中,天元凭借自身在资产证券化、融资担保领域丰富的经验和极佳的专业能力,在产品交易方案、增信方式、内部及外部增信机构风险/责任划分、外部增信机构利益保障措施以及多个外部增信机构之间风险/责任区分及隔离等方面向客户及发行人提供了极具创新性的关键解决方案,展现了天元在金融资管法律服务领域的强劲实力。

中投保为国内成立时间最早、业务规模最大、产品种类和客户资源最为丰富、综合实力最强的融资担保机构之一,系国投集团成员企业。

一、全国首单PPP-ABCP

2022年4月24日,重庆茂和基础设施建设有限公司作为发起机构和资产服务机构的“重庆茂和基础设施建设有限公司2022年度第一期中建五局投资PPP资产支持商业票据”在中国银行间市场成功发行,发行规模9.75亿,优先级票面利率2.70%。该项目为国内首单PPP-ABCP,系华泰证券与中国建筑和中建五局、中投保、中航信托股份有限公司等单位联合探索的我国PPP融资模式的一次重要金融创新。

相比传统的PPP资产证券化模式,PPP-ABCP模式有两大创新亮点:一是将ABCP产品可长拆短的优势与PPP长期资产有机嫁接,实现长期资产切分为短期产品滚动发行,一举解决了传统PPP资产证券化产品中发行人承担流动性压力与利率倒挂风险的痛点;二是引入中投保作为流动性支持机构,支持发行人将基础资产真实卖断给产品,既为投资人提供有力信用支撑降低发行成本与难度,又满足了发行人资产出表的需求。

本项目中,天元成功协助各方解决了外部增信机构为ABCP提供流动性支持涉及的相关技术问题。

什么是ABCP?

中国银行间市场交易商协会在2020年推出的资产支持商业票据(Asset-Backed Commercial Paper,ABCP)创新产品。ABCP是指单一或多个企业(发起机构)把自身拥有的、能够产生稳定现金流的应收账款、票据等资产按照“破产隔离、真实出售”的原则出售给特定目的载体(SPV),并由特定目的载体以资产为支持进行滚动发行的短期证券化类货币市场工具,为企业提供了兼具流动性和资产负债管理的新型工具。

二、全国首单绿色电池资产支持票据(ABN)

2022年4月19日,“武汉蔚能电池资产有限公司2022年度第一期绿色电池资产支持票据”成功发行。发行总规模4亿元,发行利率3.12%,募集资金将主要用于蔚能电池资产业务投放。本项目是全国首单以新能源汽车动力电池为基础资产的证券化项目,由武汉蔚能电池资产有限公司发起,中投保任担保机构,中国国际金融股份有限公司任牵头主承销商和簿记管理人。

武汉蔚能电池资产有限公司是由蔚来汽车、宁德时代等企业共同打造的全球首个数字化电池资产运营公司,作为全球首个BaaS技术及商业模式创新公司,致力于打造基于“车电分离”模式下的电池资产管理业务。“武汉蔚能电池资产有限公司2022年度第一期绿色电池资产支持票据”基础资产涉及电池应用到纯电动新能源汽车运营后,可有效实现二氧化碳、PM10的减排,具有良好的环境效益和社会效益。

本项目中,天元基于对动产融资担保相关法律事项的深刻理解,就“车电分离”模式下电池资产抵押权设置、产品与外部增信机构共享抵质押担保等问题向各方提供了有效解决方案。

三、全国首单民营高速收费收益权ABS/全国首单集四家AAA级担保机构联合增信的高速收费收益权ABS

2022年1月28日,由华金证券担任计划管理人/主承销商的“惠莞高速资产支持专项计划”于深交所成功发行,总规模30亿元,平均利率3.9%。中投保作为总协调人之一,联合国内4家担保机构为优先级各档提供增信,实现了全国首单集四家AAA级担保机构联合增信和首单民营主体的高速收费收益权ABS的双突破。

该项目是以民营企业为主体的高速公路类基础设施资产证券化的首次尝试,通过担保机构增信,实现优质项目资产证券化,助力民营企业拓展融资渠道、盘活存量资产,对后续探索基础设施资产证券化领域有着良好的示范意义。

本项目中,天元通过创新交易结构设计,就多家外部增信机构共同参与产品增信涉及的融资担保额度、风险及责任区分/隔离、增信后利益保障及合作追偿等关键事项提供了简洁、清晰、可操作性强的解决方案。

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