作者：杨晨
公司并购交易中的尽职调查，是每一项并购交易的基础。通过尽职调查，可以帮助收购方核实前期获得的关于被收购公司（下称“标的公司”）或资产信息是否真实、准确、完整，尽可能全面和准确地掌握标的公司或资产所存在的风险，籍此作出是否实施交易的判断、调整交易方案及制定防范风险的对策，从而达到控制投资风险的目的。
作为收购方所聘请的律师，需要善加利用自身的专业知识和经验，以及法律法规赋予执业律师的权力，完成对于标的公司或资产的法律尽职调查。从法律角度为委托人描述标的公司或资产的状态，揭示法律风险，论证交易方案的可行性，提供防范风险的建议。具体而言，律师通过法律尽职调查要对以下四个方面问题作出判断：
1.   并购交易的对象是谁，其是否为法律上适格的主体；
在这个部分，我们要解决的最基本问题当然是交易对象的主体存续问题，引申则是该主体是否对于并购标的物拥有完整权利、是否对进行此项交易享有决定的权利等。举例来说，如果在一项以房地产项目资产（在建工程阶段）为购买标的物的交易中，交易对象应当是该房地产项目的开发建设主体，律师在进行尽职调查时，不但要通过公司的主体资料确认其是否依法设立及有效存续，是否具备房地产开发的相应等级资质，更重要的则是通过核查项目土地的获取及权属证明文件、投资/规划/建设的行政许可及备案文件等，来判断该开发企业是否是该房地产项目的合法开发建设主体，是否能够依法处置该项目资产。
2.   并购的标的物是什么，其是否是适当的购买标的物；
在这一部分，我们要解决的问题则是对于并购标的的判断。这看来似乎根本不是一个问题，但事实并非如此。仍以上述房地产项目资产交易为例，在尽职调查中，律师不但要完成上述资产权属的判断，更要从收购方的交易方案出发，判断该房地产项目资产是否为适当的购买标的物。从法律条件上讲，如果该房地产在建工程尚未取得《国有土地使用权证》，或者其投资额未达到项目总投资额的25％，则直接购买资产就存在法律障碍。而从交易成本的角度看，购买房地产在建工程资产，不但过户程序复杂——要从土地、立项到后续全部已经取得的行政许可、备案文件进行变更；对于已经开始预售或租赁的，则还面临着合同换签的繁复事宜；而对于卖方而言，此类资产交易的税费负担沉重也是一个不容忽视的问题。因此，并不排除通过法律尽职调查及综合分析判断后，调整并购标的物为房地产开发公司股权的情况。
3.并购标的物（资产、负债）的价值如何，是否符合收购方的预期；
在这一部分，律师需要对标的公司或资产价值进行判断。这里首先是要从法律角度对并购标的物范围作一界定；继而，律师可以借助公司的资产负债表为线索，对公司的资产与负债有一个总体的认识，并由此展开法律调查，通过多角度获取证据，印证标的资产负债情况的真实性、准确性。在这个过程中，律师更须要通过调查发现并购标的物潜在风险，诸如公司违规情形可能导致的处罚——包括环保、消防及税务处罚等；潜在争议或正在进行的诉讼、仲裁导致的负债风险；劳动关系中潜在的处罚和诉讼风险等。律师更需要时时关注国家法律法规、政策的变动对于项目交易可行性和预期结果的影响。
4.   完成交易所需履行的程序（内部程序、外部程序）是怎样的。
这一部分所提示的程序问题，在几乎所有的交易中，均是至关重要的。从交易对象和标的公司的内部决策程序角度讲，是否履行了符合法律和公司章程的决策程序，直接影响到未来交易履行的可能性和合法性，忽视程序可能为交易的履行和结果埋下隐患。从外部程序的角度讲，清晰地了解并购交易过程中所需要履行的政府审批、备案及登记程序，明确交易各方在程序中的责任，对于判断并购交易的可行性，合理安排双方在各个交易阶段的义务和责任，从而合理设计交易流程至关重要。
然而尽管知道尽职调查是如此的重要，我们却不得不承认，尽职调查是有其局限性的。从客观上讲，任何形式的调查似乎都不能令人断言，已经穷尽了一个标的公司的全部潜在风险。实践中，更有多种因素制约着尽职调查，比如收购方对于尽职调查所付出的时间、费用成本，被收购方的配合程度等。所以，合理地根据交易目的、初步确定的交易方案和交易安排，确定尽职调查范围、调查重点，尤为重要。