天元律师事务所    高媛
2016年，A股IPO审核速度明显加快，进入11月，证监会核发IPO批文的节奏变为“一周一批”，2017年度的IPO发行速度有可能还会进一步加快。国家出台了“即报即审、审过即发”的上市优惠政策，部分企业在实践中将注册地点迁址贫困地区，因此引发了“迁址潮”。我们在此建议拟在A股IPO的企业，只有坚定决心，做好自身的业务，合法合规经营，才能在专业中介机构的协助下，早日成功走上资本市场的大舞台。   
一、2016年A股IPO的审核速度、过会周期、发行周期
2016年度A股IPO的过会数量总量为247家，每个月过会数量（家）如下表所示：
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
合计
2016年
34
3
25
15
13
15
26
9
11
12
28
56
247
根据中国经济网的相关报道，从IPO批文下发的数量上看，2016年上半年证监会每月核发IPO批文的家数分别为7家、9家、15家、14家、9家、16家。下半年下发批文的家数明显增加，7至10月份分别为27家、26家、26家及28家。进入11月，证监会核发IPO批文的节奏加速，变为“一周一批”，11月份核发的IPO批文为46家，12月份核发的IPO批文为54家。
截止2017年1月5日，中国证监会受理首发企业735家，其中，已过会49家，未过会686家。未过会企业中正常待审企业636家，中止审查企业50家。按照目前的审核思路，2017年IPO将维持较快的审核节奏，且上市公司的再融资会放慢节奏为IPO让路，因此2017年度的IPO发行速度有可能还会进一步加快。从2017年审核结果看，截至2017年1月13日，IPO过会率为84.21%（不包括暂缓表决）。   
二、证监会对贫困地区拟上市企业的优惠政策及影响
1、优惠政策
中国证监会于2016年9月8日颁布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》（中国证券监督管理委员会公告?（[2016]19号）），其中第二条（四）规定，支持贫困地区企业利用多层次资本市场融资，对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业，或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业，申请首次公开发行股票并上市的，适用“即报即审、审过即发”政策。
随即，中国证券业协会也公布证券公司“一司一县”结对帮扶贫困县行动的名单。截至2016年12月31日，中国证券业协会已颁布了六批结对帮扶贫困县行动的名单。此外，证监会还会视证券公司参与扶贫工作情况，在分类评价过程中，对做出突出贡献的酌予加分。
2、优惠政策带来的影响
证监会公布扶贫新政后，引发了市场的关注，市场关注问题主要有三点，其一是担心政策扶持力度过大，出现贫困县不愿意脱贫的现象；其二是担心贫困地区的企业质量不高，影响两市上市公司质量；其三是担心部分企业利用该政策，将地址迁址贫困地区，为了上市而“插队”。综合来看，优惠政策本身会对贫困地区引进优质企业、增加地方财政收入起到积极作用，但也可能导致部分企业利用该优惠政策，“插队”上市，抢占其他符合优惠政策的拟IPO企业进入资本市场的机会。
3、与不享受“优惠政策”的企业IPO审核标准统一
我们认为，根据上述优惠政策的规定，资本市场扶贫只是在审核时间上优先，并没有降低审核的实质标准，即使“插队”IPO，企业仍需符合法规规定的上市实质条件。对于贫困地区企业的优惠政策的核心在于“即报即审，审过即发”，而非“即报即过”。贫困地区企业上市虽然可能会得到当地政府的大力支持，但仍需要券商进行保荐，券商及律师、会计师等中介机构在其中承担的责任巨大，不可能为企业上市提供不符合要求的“便利”；证监会为保护股民利益、确保资本市场质量及秩序等，亦不会允许不符合上市实质条件的贫困地区企业上市。
4、优惠政策引发的“迁址潮”
目前审核最快的贫困县企业IPO申请为安徽集友新材料股份有限公司，安徽集友新材料股份有限公司2016年6月2日报送招股说明书（申报稿），2016年6月17日在证监会网站上预披露，2016年12月21日过发审会，从申报到过会仅用了不到7个月的时间。
该案例的成功，引发其他排队企业和拟申请企业的迁址冲动。有行动快的企业包括在新三板挂牌的公司发布公告迁址到贫困县，更多的企业也在讨论和观望是否进行迁址。
我们理解，按照目前的审核进度，IPO的“堰塞湖”问题会逐步解决，扶贫政策的红利的含金量会下降；迁址企业需综合考虑其在注册地运营的成本、与当地政府的关系、人员招聘、市场形象、扶贫政策的可持续性等方面的因素谨慎决策。
三、对2017年A股IPO市场的展望
专业服务机构德勤全球（Deloitte Touche Tohmatsu）于2016年12月19日在香港召开发布会，预计A股明年将会有380到420家公司上巿，共集资2500亿元人民币至2800亿元人民币。
无论IPO实行审核制还是注册制，可预期最为关键，对于企业尤其如此。企业申请IPO之后就会受到市场关注，且其业务、财务等信息公开披露，可能会被竞争对手模仿或举报，也可能会被媒体关注，给正常业务经营带来一定不利影响。因此，如果IPO企业在会审核时长不可预期或过长，会给申请IPO的企业带来沉重的负担，因此影响到企业申报IPO的热情。而证监会近期稳定高效审核IPO，对于在审企业及拟申请IPO的企业无疑是一剂强心针。我们理解，要让中国经济向好，就应该让优质的企业获得更多的资金支持。在证监会的高效审核、充分信息披露并严格监管措施的情况下，仍能正常审核的企业基本为国内优质企业。优质企业通过IPO获得市场的融资，会对实体经济、充分就业等产生积极效果。
日前召开的中央经济工作会议提出，要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。我们预计，2017年A股IPO审核仍会延续2016年的基本思路，高效稳步推进。   
四、对拟A股IPO上市企业的建议
对于拟在A股IPO的企业，我们建议，公司应坚定决心，聘请专业、负责的中介机构，真实、完整地向中介机构披露企业及关联方的真实情况，并根据要求在财务、业务、法律等方面做好规范，则企业可以尽早登陆资本市场，并借助资本市场的力量实现飞跃式的发展。