金融市场涉及社会稳定，对实体经济具有巨大的反作用力，监管是永恒的主题。A股一级市场（主要是首次公开发行股票及上市即“IPO”）作为金融市场的组成部分，目前处在不断完善和发展的阶段，监管政策的制定和执行主导着市场走向以及市场参与主体的行为模式。
2017年10月，十九大报告提出了新发展理念，关于经济和金融改革，主要思路为：一是坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，优化存量资源配置，扩大优质增量供给，实现供需动态平衡；二是深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。
2017年12月，作为A股监管机关的中国证监会召开党委会议，传达十九大后中央经济工作会议精神，强调：在国务院金融委的领导下，充分依靠和尊重金融委办公室和人民银行牵头的金融稳定协调机制，全力维护资本市场稳定运行；着力提升服务实体经济能力，更好服务经济高质量发展。加快推进发行制度、并购重组制度改革，深化新三板改革，加大对符合国家发展战略、具有核心竞争力的高新技术企业和新经济新产业的支持力度等。
上述十九大和中央经济工作会议精神是2018年的A股IPO监管政策的顶层设计，是我们做出展望的逻辑基础。基于这些逻辑，我们认为2018年的A股IPO可能具备以下几个特点：
一、去库存：由于2012年IPO审核暂停的影响，几年来申报排队的企业形成“堰塞湖”，截止2016年年底，排队企业约670余家，严重影响了IPO作为主要的资本化证券化通道发挥作用。2017年，证监会加快审核速度，数据显示，2017年证监会发审委共审核488家公司首发申请，IPO新申报企业共415家，同时，全年终止审查的拟IPO企业数量是131家，截至2018年1月4日，未过会正在排队的IPO企业共计476家，经过一年的努力，IPO排队企业净减少200家，IPO堰塞湖得以有效缓解，但尚未彻底解决。
在2017年12月，证监会做出《发行监管问答—首次公开发行股票申请审核过程中有关中止审查等事项的要求》，进一步明确了答复反馈意见、报送上会材料的期限要求，同时严格限制随意中止审核的情形，明确了发行人和保荐机构对及时答复问题和报送材料的法律责任，从制度上进一步推动加快审核速度。因此，在2018年，我们仍将看到IPO审核保持相对高速推进和消化存量的状态。
二、保稳定：在快速推动审核的情况下，需要避免短期内股票供应大增对二级市场造成重大冲击，从而可能导致股价剧烈波动，保持基本的社会稳定和投资情绪稳定，那么提高审核标准，降低IPO审核通过率，是一个可以理解的政策导向选择。数据显示，2017年全年IPO通过率为77.87%，而2016年该数据为90.6%，2017年最后三个月，审核通过率不足60%，在2018年的相当长一段时期内，可能仍将保持这样的审核态势。
目前，在会审核周期已经大大缩短，申报后两个月左右给出反馈意见，如无特殊问题，申报后最快半年左右上会。因此，证监会通过新闻发布会等公开渠道进行政策宣讲，劝导拟上市企业做好自身规范工作和内控治理，不要带病急于申报；另外，证监会在2018年仍会对中介机构的执业质量保持高度关注和检查监督，通过督促中介机构将规范意识传导给拟申报企业，用多种方式避免增量企业一窝蜂式的哄抢申报。
去库存、保稳定的监管政策会保持多久？我们认为，影响监管政策的因素有很多，但根本上是由现阶段的资本市场主要矛盾所决定的，我们归结为相对温和的投资需求与相对过剩的股票供给之间的矛盾。我们建议应当对以下几个方面保持持续关注：货币政策、贷款政策、利率政策何时由稳健转向放松甚至积极，存量IPO企业数量的减少幅度，二级市场主要股指的上涨幅度，这些方面的变化累积到一定程度，将会引起资本市场的主要矛盾发生变化，演变为相对高涨的投资需求与相对短缺的股票供给之间的矛盾，这种情况下，IPO的审核监管政策可能会出现较大调整。
三、增加优质股票供给：在去库存、保稳定的大背景下，2018年的IPO监管审核会侧重具有核心竞争力的高新技术企业和新经济新产业，对于这些行业的企业具有较大的宽容度，而对传统行业可能相对审核较严，即使这类企业具有更大的营收和利润规模，但如果内部控制和财务规范方面存在较多瑕疵，可能仍然很难通过审核。
四、私募股权投资：上述IPO审核监管政策导向，将对资本市场的上游产业私募股权基金的发展产生较大影响，审核周期缩短，有利于降低私募股权基金对项目投资周期的不确定性，但审核通过难度加大，这对私募股权投资基金选择投资标的提出了更高的要求，使得具备优秀研究能力的基金能够脱颖而出。
五、新三板：我们对新三板保持谨慎乐观的态度，原因在于，按照“促进多层次资本市场健康发展”的精神，新三板应该有自己的一席之地，其定位不应是主板的预备队，因此我们不认为短期内会推出转板制度，否则新三板的优质企业将会大量输送到主板市场，这对新三板的发展无异于釜底抽薪；2017年12月出台的新三板交易制度改革措施，一定程度上将会改善交易流动性，如果改善效果明显，则新三板可能对大量的由于尚未盈利而不满足主板上市条件的互联网企业，具有很大的吸引力，相当一批计划海外上市的互联网企业，如果本身不是独角兽企业，在美国或香港上市，很难得到投资者的青睐，估值以及流动性均不理想，再加上高昂的上市成本，这些企业很可能会选择挂牌新三板作为境外上市的替代措施。