2020年已真真切切地到来，一切都在高速发展与变革，天元律师着眼当前形势，分享策略，应对新趋势和新挑战。
根据2019年12月30日天元各业务部门召开的“展望2020”论坛，我们摘录了30多位合伙人对于2020年的行业预测和市场见解，以下内容，与各位朋友分享。
境内资本市场2019年是A股市场化改革的大年，证券法修改、科创板和注册制试点、创业板注册制探索、新三板改革、再融资新规征求意见、重大资产重组办法的修订等，这些举措推动了A股IPO注册制建立和试点，为上市公司再融资和并购业务注入活力。随着证券法修改生效，2020年是落实和完善上述改革措施的一年。继2019年上交所的科创板，深交所创业板将是2020年资本市场推行注册制的重头戏。科创板和创业板的注册制实践给主板和中小板带来的影响和改变也将令人浮想联翩。新三板的精选层的设立和运行也将进一步丰富多层次资本市场，为众多优秀的新三板企业进一步打通上升通道和融资空间。2020年，我们也看好企业间的产业并购重组，上市公司利用股票、定向可转债等支付手段进行同行业间，以及上下游产业链之间的整合将逐步成为并购市场的主流。
——刘艳
经济下行对2019年的市场融资与投资活动造成了深远影响，预计2020年这一趋势仍将延续。从投融资活跃度明显降低到纠纷与破产重组高发，对律师提供一体化专业服务及专业的精细度提出了更高要求。对法律服务市场而言，2020年必定不是高歌猛进的一年，要抓住深交所创业板推行注册制的机会，更要从市场主体退出的视角打磨专业技能，为资本市场提供全链条法律服务。
——李建辉
2020年对于资本市场法律服务来说是挑战和机遇并存的一年。整体经济增长速度放缓，行业变革加剧对于市场来说是严峻的挑战，但同时修改后的证券法实施，注册制推进，市场合规要求更加严格，资本市场在法治化的道路上迈进了重要一步，为更多企业进入市场提供了机会。期待2020年资本市场的深刻变化和更活跃的表现。
——孔晓燕
证券法的修改为全面推行IPO注册制铺平了道路，加之一系列配套改革措施的出台，2020年或将成为第二个“证券元年”。
——杨科
2020年是落实和完善注册制改革的一年，A股将会初步形成层次分明的市场板块，上海主板和深圳主板（含中小板）对应业绩优良的大型蓝筹股，科创板和创业板对应有一定盈利或营收规模的科技类中型企业，新三板的精选层对应业务增长较快、具有一定潜力的小型企业。
——谭清
境外资本市场2019年，我们协助翰森制药、锦欣生殖、康希诺生物、东曜药业、FriendTimes和豆盟科技等医药和高科技企业成功登陆香港资本市场。2020年，在香港联交所提出的“立足中国”、“连接全球”和“拥抱科技”的三大战略下，随着不同股权架构发行人和未盈利生物科技企业上市制度的不断发展和完善，以及H股全流通改革和新股发售机制改革等各项改革措施的持续推行，相信中国的医药和高科技等新经济企业将会在香港资本市场获得更多的机会。——傅思齐
2019年香港以总集资额3155亿港元在全球IPO中蝉联第一，预期2020年将有180家企业于香港上市。香港仍是内地企业境外上市首选，另新加坡资本市场重新活跃，为中国企业提供了另一个选择。
——黄慧鹏
进入2020年，中国区域内包括香港在内的几个资本市场会继续分化，各自朝着自身具有优势的板块发展。例如港股，还会是 地产物管、金融机构、医疗医药、教育培训、零售消费等企业的首选。除了分工当然也会有部分竞争，例如科创板会分流港股医药及器械，还有科技类的项目。港交所作为中国区一个重要的资本市场，跟上交所，深交所和科创板主要还是分工协作的关系，未来会出现越来越多 A+H、红筹+科创、红筹+CDR等多上市平台的优秀企业。长远来讲，中国区的几个交易所是作为一个整体与美国资本市场竞争的，中国企业面临的是在中国和美国两个资本市场的选择，而在中国区内的选择也不再是单选题，而是多选题和不定项选题，可以有各种创新、联动和复杂的操作，这也是未来我们律师业务的重大增长点。
——李竟弘
我们对2020年香港主板IPO市场整体表现还保持比较乐观的态度，主要基于：鉴于阿里巴巴成功上市，将吸引更多中概股来港第二上市，其中多数为超大型公司；境内H股全流通的制度改革和实施；更多18A章生物科技公司来港上市，生物科技公司板块逐渐成熟。
——刘宁
2019年港股影视行业在多年的沉寂后再迎突破曙光，新的一年里有望改变近期影视公司新股上市的低迷情况。
——杨慧鹏
教育教育行业的证券化在2019年已经逐步回归理性，尊重教育规律。2020年将延续这一趋势，但教育需求旺盛，使得我们仍对行业的投融资活动保持高度乐观。
——吴冠雄
受几波监管政策的影响，教育行业共同经历了2019年的困难并在2020年迎来继续调整期。我们关注到随着各相关政策明朗和实施，逆周期和高需求支撑的教育产业化有望在摸索中发展，而更多形态的业务及合作模式，科技创新和重视教育本质将给这个行业的发展带来新的机遇。
——朴昱
医疗大健康2020年，医疗大健康行业仍将延续过往几年的热点地位，不论是科创板对生物医药的青睐，还是投资并购领域对大健康的持续关注，都将为整个行业带来更多的机遇；而与此同时，随着医药市场价格政策的持续释放，医药行业也将面临更大的挑战。我们相信，在机遇与挑战并存的2020年，医疗大健康行业将迎来新一轮的整合与发展。
——徐莹
2020年医疗大健康产业依然会是理性回归、整合优化、产业创新的一年。传统医疗服务领域的投资明显进入区域化、集团化和产业细分的良性调整阶段，医疗服务商业模式创新成为新的投资热点。生物医药领域的投资活动和参与主体预计很快将随着产业化进程而出现调整。大健康领域的大数据和人工智能有望成为未来几年新的投资增长点。《基本医疗卫生与健康促进法》的出台，《药品管理法》及其相关配套法规的大修，使2019年成为中国医疗健康产业立法的又一里程碑年份，我们期待并相信其也将开启医疗大健康产业的又一轮蓬勃发展。——宋娟娟
2019年香港资本市场生物科技板块热度不减，出现了根据18A章规则上市的第一家疫苗类生物科技公司康希诺生物（6185.HK）和第一家医疗器械公司启明医疗（2500.HK），上市后的表现都非常抢眼。相信有原研概念的优质中国生物科技公司仍会成为2020年的香港资本市场的亮点。——郁岩
物流物流行业的颠覆式变革在2019年拉开序幕，物流头部企业们依托技术创新和供应链资源整合，掀开智能物流发展的新篇章。作为物流行业长期关注者和法律服务提供商，我们认为，中国物流行业的红利和机会仍远未消失，未来可期。顺丰通达德邦等明星企业上市后，物流资本江湖进入短暂沉寂期。但2019年末开始，多家物流重量级企业纷纷传出上市传闻，物流赛道新一轮上市潮已经“在路上”。2020年，物流行业的资本盛宴将再次上演。
——李怡星
房地产
2020年，房地产行业集中度进一步提升，房企拿地多样化，以收购合作方式获地仍占有较大比例。代表性房企轻资产运行、代建代运营模式增多。地产存量时代，资产证券化是房企发展必然方向，ABS、CMBS、类REITs等资产证券化产品大量涌现后，市场期待公募REITs出台。我们对房地产投并和资产证券化的法律服务充满信心。
——任燕玲
国企混改交易金额从几十亿，几百亿，到几千亿...表面上这是数额的疯狂攀升，实则是经济周期调整时期的理性选择。在国企混改红利必将继续大放异彩的2020年，在不良资产行业如期迎来又一春的黄金十年，这是最好的时代，也是最坏的时代，潮水往后，我们往前！
——肖爱华
金融与资管2020年，资管新规的过渡期要结束了，九民纪要逐步发挥威力了，民法典要修改了。同时，REITs，特别是基础设施的REITs前途光明；股权投资将迎来重要的发展机遇，资产选择能力与尽职调查能力对投资机构越来越重要；非标债不是不想做，只是真的很难做。送走2019，2020金融的逻辑已变。勤于学，善于思，敏于行，希望在前方。
——黄再再
经过过去几年的沉寂与冷静，伴随着风险处置进入尾声，两会合并后工作的理顺，对外进一步开放，银行保险业又将迎来高质量发展的新时机。三十年河东、三十年河西，社会在曲折中前进。2020年，曙光初现。
——徐伟
跨入2020，资管行业仍处多事之秋，资管新规紧箍咒余音未了，九民纪要生死簿又兴风雷，老项目得号脉排险，新业务又需开路架桥，新的一年注定很忙很难甚至很苦，但山重水复非无路，柳暗花明终有时，我们始终与客户同心同行。
——陈胜
反垄断新形势与新征程2019年，多部规章出台有效统协“三驾马车”合一后执法工作；执法案件类型更为前沿、多元，中央和地方执法两相开花；诉讼方面“二选一”战场硝烟四起，后继索赔牛刀初试，最高院就纵向垄断认定、垄断纠纷可仲裁性等多个问题定纷止争；经营者集中申报审查加速、抢跑执法力度加强。2020年，反垄断法修法提上议程，相关指南出台可期；反垄断执法和司法有望持续活跃，彰显“全球三大司法辖区”地位。
——黄伟
数字经济下的网络安全与信息安全2019年，全国范围的网站安全专项整治、APP违法违规收集个人信息专项治理、“净网2019”等，多个监管部门针对网络与信息安全的整治行动密集；大数据行业数据泄露爆雷，人脸识别、数据爬虫争议等，则凸显了新技术对法律规则的影响。
2020年，无论是应对外部监管、加强内部合规管理，还是对前沿问题进行研究和探索，数字经济下的网络安全与信息安全，都将是热门话题。
——刘瑛
新经济2019年新经济行业遭遇的挑战是路人皆知的，未来现金流补贴收入增长+资本助燃的逻辑被集中证伪，渗透率见顶导致存量市场竞争，以及更宏大场景下人口红利的递减，该行业中最大的消费互联网遭遇了前所未有的寒冬。然而，困境不是绝境，即使在2C互联网行业，落英散尽后我们也注意到几个明显趋势：一是精准捕捉需求、商业模式清晰、定位贴近普罗大众的线上或线下消费品业务的逆市上扬，例如拼多多、瑞幸为代表的互联网企业，或以优之良品、盒马生鲜为代表的线下企业，新的一年，更多这种特点的企业将崭露头角、攻城拔寨；二是国产替代势头不可阻挡，硬科技尚是广告词，但“人优我有”的国产替代在软件（如B端企服）、高端制造（如半导体、工业机器人）甚至零售业（例如苏宁收购家乐福、物美收购麦德龙）势不可挡，且未来必将延续；三是体验式经济的爆发，万众瞩目的SKPS体验店面，火遍网络的直播带货，越来越多的人重视体验成为风向。我始终相信，只要中国人追求更好生活的火不熄灭，我们总能迎来下一个高潮。
——石磊
争议解决2020年在数字上是一个新的十年，在司法体系上又何尝不是开启了一个不同的时代？这是一个不同的时代。最高院九民会议纪要标志着中国法院司法正在摒弃传统的商事外观主义的理念，全面转向实质化。这不是简单的改变，而是范式的改变。将来法官审判案件将穿透表面的交易合同，而将视野投射在交易背后当事人的实质关系。这将导致目前几乎所有流行的交易结构的重新洗牌。
这是一个不同的时代。最高院要求法官在审理案件时应当考察类案案例，这在表层上是避免同案不同判，但是在深层上可以看出，中国法正在从单纯的成文法体系转向有限的判例法体系。成文法的局限性早先是依靠最高院的司法解释加以弥补，但是过多的司法解释仍然只是成文法的变种，而且仍然需要继续解释。法官自行搜索和查阅类案案例则可以在无司法解释的情况下，直接补充成文法的法律漏洞。对此，法官和律师需要的是更新的法律方法，即判例法的方法，在阅读类案案例时不是关注法院的说理，而是关注案例的事实，并与在审案件的事实进行比对和剖析，这对成文法法学院教育出来的法官和律师将构成新的挑战。
这是一个不同的时代。最高院抬高一审法院的受案门槛，将导致最高院的二审案件逐渐减少，这必然重塑最高院在中国司法体系中的角色和功能。可以想见，最高院会像其他某些大国的最高法院一样，在无穷的二审案件中挑选需要发表意见的案例，并通过再审方式对全国法院的类案审理进行指导。最高院未来的案件的质量将会更高，突破性、具有某种判例意义的案件将层出不穷，从而为律师和下级法官津津乐道。
我欣喜于上述一切变化，因为这些变化无论是否主观谋求的，都在不断继续中国诉讼的复杂化道路。这种复杂意味着中国法，尤其是中国“判例法”的自发更新和突进，也意味着中国法官和诉讼律师们可以更有底气地回应社会和经济的激荡与浮沉。
——朱晓东
随着经济下行和投资退潮，创业环境更加严峻，导致2020年股权投资纠纷将持续增多。对赌、回购、股权转让、股权质押、公司治理僵局方面的诉讼仲裁案件将会持续增长。众多正规的私募股权基金也陆续到期，LP因基金不能盈利而与GP产生冲突，2020年也许会成为正规私募股权基金LP与GP纠纷的元年。
“九民纪要”的出台，为股权对赌、公司清算责任等热点难点问题作出了具体的规定，个人破产制度的试点，也为公司创始人解掉历史包袱重新开始提供了可能性。2020，股权投资相关纠纷必将出现一些新特点、新趋势。
——郭世栈
2019年末司法机关通过一系列文件宣告了裁判思路和倾向的重大转变，2020年我们在处理争议解决案件时，要审时度势，调整工作思路和工作方式。挑战虽在，机遇仍存，我们已经做好准备。
——陈卓
2019年末，最高人民法院密集发布一系列新的司法解释，2020年又将迎来《民法典》和修改后的《证券法》。伴随市场下行，预计新的一年中各类争议将大量涌现。作为从事争议解决业务的律师，我们密切关注涉及公司治理、对赌、证券、金融领域的各类纠纷，常怀慎戒之心，从不确定之中探求确实的裁判规则，协助客户安渡2020。同时，上海亚太仲裁中心已提上日程。恰逢其盛，唯躬身入局，共襄盛举。
——冯一鸣
知识产权
2019年末，《优化营商环境条例》《关于强化知识产权保护的意见》《关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》等一系列规定的出台，均强调了加强对知识产权的保护。同时，中美贸易谈判初步成果也把知识产权保护放在了第一条。可以预见，加强知识产权保护将成为新常态，2020年也不例外，加强知识产权保护，鼓励创新，提升发展质量是我国今后经济发展的重中之重。体现在司法层面，执法机构将会继续加大打击力度，提高赔偿金额，遏制肆意泛滥侵权行为。
——孙彦
破产重整2019年的破产法领域可以说是炙手可热，在深化供给侧结构性改革、全面优化营商环境的大背景下，破产案件数量呈加速增长态势，深圳、北京、上海等8家破产法庭，40余家破产管理人协会相继成立，个人破产、管理人联合履职等探索在各地法院纷纷展开，最高法院先后发布的破产法司法解释（三）和《全国法院民商事审判工作会议纪要》也为破产法律实践增添了新的指引。2020年作为经济由高速增长转向高质量发展的关键之年，将会有越来越多的行业出现破产法律服务需求，预重整、庭外重组将明显增多，破产案件的结构特点、比重组成、启动方式、行业属性等要素将会发生深刻变化。破产简易程序、自然人破产、关联企业破产、上市公司破产和跨境破产等制度规则的建立和完善，亦将伴随着《企业破产法》的修订，成为当前破产法改革的重要内容。
——张婕
国际争端与贸易合规世界的复杂性，全球经济的不稳定性，中美贸易摩擦硝烟未消，一带一路投资的深入，注定2020年国际争端解决和贸易合规风险防范仍然是企业“走出去”过程中特别需要高度重视和积极应对的“重头戏”。我们在此领域十余年的深耕细作，完全有能力助力企业在国际化进程中走得更好更远。
——高文杰
财富管理2019，厉兵秣马，潜心蓄力，稳健与突破并重，传统与创新齐推，市场展露萌芽；2020，锚定方向，挥刃发力，乘蓬勃兴起之势，律师将成为财富管理业务中不可或缺之角色。
——何鹏